混凝土機械廣泛用于工程建設，中國企業壟斷全球千億市場。砼機可用于混凝土施工的全流程，常見應用有建筑地基澆筑、鋼混結構建筑物澆筑、橋梁澆筑、地鐵車站澆筑、機場澆筑、農田小水利澆筑、預制混凝土結構件澆筑等場景。我們根據《中國工程機械工業年鑒》披露的數據，以泵車、泵、攪拌站、攪拌車均價分別為280/25/240/40萬元估算其市場空間，上一輪景氣度高點和低點分別出現在2011/2016年，對應市場空間分別為761/351億元，考慮到國內水泥用量占全球的60%左右，我們認為全球混凝土機械市場總體在千億元人民幣規模。中國工程機械“三強”已在上輪高點前后完成對全球三大品牌——普茨邁斯特、CIFA和施維英的收購，目前全球混凝土市場基本被中國企業壟斷。
核心觀點：地產悲觀假設不影響混凝土機械正常更新，預計2019/2020年泵車銷量8000/7800臺。核心變化：泵車泵送能力總需求對地產的依賴降低：在2017年以前的需求特征下，砼機特別是泵車、攪拌車、攪拌站等主要機型在地產的應用占比超60%；2018年以來，隨著基建工程占比的提升、施工工藝的變化，混凝土機械特別是泵車與攪拌運輸車在部分省份已出現基建應用超過地產應用的情況，我們認為即使地產投資在2019年出現5%量級的下滑，對泵車泵送能力總需求的影響也相對較小。2019年進入更新高峰：前輪“四萬億”超售設備集中銷售于2009-2012年，我們從行業經驗、設備壽命結構、二手交易網站大數據、投資回報期等視角，綜合判斷需求穩定的假設下，2019/2020年泵車更新需求7997/7759臺，混凝土攪拌車更新需求4.20/4.17萬臺，帶動泵車與攪拌車2019/2020年銷量分別為8000/7800臺與5.5/5.0萬臺。
全球需求：全球需求穩中有進，強化本輪景氣周期。新興市場國家特別是東南亞本輪大規模招商引資預計將帶動大規模的基礎設施建設與地產建設，2018年我國挖機出口同比增長97.5%，東南亞國家提供重要需求支撐，混凝土設備一般入場較晚，有望受東南亞挖機高銷量傳導帶動；發達國家市場混凝土用量總體穩定，設備穩定更新提供基礎需求。
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