2013年8月挖掘機(jī)行業(yè)銷量6,317臺，同比增長10.1%，環(huán)比7月份下降1.9%。8月份中國工程機(jī)械市場指數(shù)有小幅回升。
9月份，工程機(jī)械行業(yè)主要產(chǎn)品總銷量同比增長11.16%，工程機(jī)械產(chǎn)品銷售呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢。
10月份挖掘機(jī)行業(yè)銷量7,537臺,同比增長23.7%,環(huán)比9月份增長8.9%。
工程機(jī)械的銷售似乎越來越好，行業(yè)回暖不再是奢望，2013下半年的銷售發(fā)展將會給2014年帶來樂觀的市場。
機(jī)械行業(yè)2013年三季報(bào)：整體業(yè)績低迷
機(jī)械行業(yè)上市公司業(yè)績持續(xù)低迷。2013年前三季度,機(jī)械行業(yè)上市公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6324.64億元,同比下降5.85%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤317.57億元,同比下降26.26%;行業(yè)上市公司總體毛利率為19.36%,同比下降0.68個(gè)百分點(diǎn);凈利率為5.02%,ROE為4.76%。
2013年,我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)緩慢復(fù)蘇,制造業(yè)相關(guān)領(lǐng)域復(fù)蘇緩慢,我們認(rèn)為機(jī)械行業(yè)中周期性強(qiáng)的細(xì)分行業(yè)機(jī)會不強(qiáng),建議關(guān)注受經(jīng)濟(jì)周期影響不大的板塊以及個(gè)別具備成長性的個(gè)股。
板塊方面:關(guān)注受益于上游勘探開發(fā)資本支出持續(xù)增長,需求相對穩(wěn)定,并受益非常規(guī)能源開發(fā)的油氣鉆采機(jī)械板塊;受益鐵路投資明確,機(jī)構(gòu)改革后貨車、動車組等招標(biāo)開始啟動具有交易性機(jī)會的鐵路設(shè)備板塊;以及軍費(fèi)投入穩(wěn)定、受周邊局勢不確定影響而受益的航天軍工板塊。從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度,回避受經(jīng)濟(jì)周期影響大,業(yè)績持續(xù)下滑的的工程機(jī)械、船舶海工、礦山機(jī)械、能源化工、通用基賜機(jī)床板塊。
10月份挖掘機(jī)銷量回暖
2013年10月份挖掘機(jī)行業(yè)銷量7,537臺,同比增長23.7%,環(huán)比9月份增長8.9%;1-10月份挖掘機(jī)累計(jì)銷量97,935臺,同比下降6.6%,較1-9月份8.4%的降幅收窄1.8個(gè)百分點(diǎn),符合預(yù)期。
市場格局上,內(nèi)資品牌市場份額穩(wěn)定:國產(chǎn)主要品牌中,三一重工、柳工單月銷售1,043臺和418臺,同比分別大幅增長66.3%和57.3%;山河智能單月銷售237臺,同比增長9.7%;廈工、龍工、中聯(lián)重科分別銷售165臺,90臺和49臺,同比分別下降26.0%,47.7%和62.9%;卡特彼勒單月銷售714臺,同比增長45.1%;小松、日立分別銷售687和547臺,同比增長74.8%和28.1%;斗山和現(xiàn)代江蘇分別銷售513臺和224臺,同比分別增長26.0%和19.1%。1-10月份國產(chǎn)品牌市場占有率維持在41%左右,基本穩(wěn)定。
產(chǎn)品類型上,大挖10月增速達(dá)57%:受益于小型市政工程、農(nóng)田水利建設(shè)的小挖(13噸及以下)10月同比增長30.2%;受益于大中型基建項(xiàng)目的中挖(13噸-30噸)同比增長15.6%;大噸位(30噸及以上)挖掘機(jī)受益于石礦及有色礦需求企穩(wěn)和低基數(shù),10月銷量同比大幅增長57.0%;1-10月份,小挖同比增長3.1%,中挖、大挖同比分別下降4.0%和36.8%;地域上,東西部低基數(shù),出口單月同比增速轉(zhuǎn)正:10月份出口銷量同比增長17.2%,國內(nèi)銷量同比增長26.5%,其中東西部地區(qū)低基數(shù),分別實(shí)現(xiàn)40.9%和29.1%的增長,中部地區(qū)同比增長9.6%;1-10月份出口累計(jì)銷量同比下滑0.3%,國內(nèi)銷量同比下滑6.3%,其中東部同比持平,中部、西部分別同比下滑12.6%和6.5%。
9月份開始部分廠商、經(jīng)銷商開始年末沖量,加之去年同期低基數(shù),下游實(shí)際需求改善并不如行業(yè)銷量增速所顯示的樂觀。我們預(yù)計(jì)挖掘機(jī)行業(yè)全年有望實(shí)現(xiàn)銷量11.5萬臺,同比基本持平,明年有望在低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)6%左右的同比增長。宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下,工程機(jī)械板塊業(yè)績彈性有限,股價(jià)表現(xiàn)將主要來源于宏觀預(yù)期改善對估值的提升,投資者或可關(guān)注明年春節(jié)后銷售旺季可能帶來的交易性機(jī)會。
《大行報(bào)告》大摩料工程機(jī)械業(yè)將進(jìn)入復(fù)蘇周期
摩根士丹利表示，重型卡車(HDT)及工程機(jī)械板塊受惠更換需求提升，加上下游投資穩(wěn)步增長，預(yù)計(jì)行業(yè)將進(jìn)入復(fù)蘇周期，故將中聯(lián)重科[-1.61% 資金 研報(bào)](01157.HK) +0.030 (0.423%) 沽空 $6.17百萬; 比率 13.557% 評級由“與大市同步”提升至“增持”，目標(biāo)價(jià)由5.5元上調(diào)至8.8元;而濰柴(02338.HK) +0.150 (0.496%) 沽空 $2.58百萬; 比率 7.394% 則維持“增持”評級，目標(biāo)價(jià)由32元升至40元。
報(bào)告指，在經(jīng)過2013年強(qiáng)勁的基建投資後，預(yù)計(jì)2014-15會保持穩(wěn)定增長;相信融資渠道擴(kuò)大，有助推動鐵路投資增長;同時(shí)強(qiáng)勁的汽車銷售可支持公路投資。而內(nèi)房銷售強(qiáng)勁，以及持續(xù)增加的土地供應(yīng)，將推動房產(chǎn)行業(yè)投資保持增長。
另一方面，經(jīng)過兩年多的下降周期後，HDT及工程機(jī)械的更換需求已攀升至70%及45%，預(yù)料2014-15年續(xù)升至85%及55%以上。該行最看好HDT，因其使用周期較短;另外對挖掘機(jī)和起重機(jī)持正面態(tài)度，混凝土機(jī)械則較后期才受惠。
該行指，濰柴繼續(xù)為HDT首選，中聯(lián)重科則回報(bào)率高及估值吸引。另維持重汽(03808.HK) -0.020 (0.495%) 沽空 $4.44萬; 比率 2.443% “與大市同步”評級，目標(biāo)價(jià)由3.8元升至4.3元。
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