超發(fā)貨幣確實(shí)流入基建投資。從2015年9月開始,M2增速就逐漸增加,與此同時(shí),基建增速也略有好轉(zhuǎn)。我們用(M2增速-基建投資增速)這個(gè)指標(biāo)來刻畫超發(fā)的貨幣是否流入基建投資,發(fā)現(xiàn)從15年9月開始該指標(biāo)就有好轉(zhuǎn)跡象,當(dāng)前的走勢(shì)與2007年8月-2008年3月及2010年7月-2012年4月兩個(gè)階段非常相似,而這兩個(gè)階段都出現(xiàn)過財(cái)政大幅刺激基建的情況,相關(guān)時(shí)間點(diǎn)的工程機(jī)械板塊股市漲幅也非常可觀。根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械網(wǎng)3月份的報(bào)道,2016年基建投資可能在2.6萬億,而在之前的“兩會(huì)”,克強(qiáng)總理也提到在鐵路上的投資不會(huì)低于8000億。
外部環(huán)境有利政府刺激基建投資。目前利率環(huán)境較為寬松,為政府真正開始放貸刺激基建提供了有利外部環(huán)境。從時(shí)間窗口來看,考慮到2016年下半年,特別是3季度左右美聯(lián)儲(chǔ)加息可能性很大,為了維持人民幣匯率穩(wěn)定,政府對(duì)利率的態(tài)度可能會(huì)比當(dāng)前嚴(yán),而且進(jìn)入3季度央行還要考慮3%的CPI上限,由此我們猜測(cè)當(dāng)前正是政府可能大力度推行基建刺激政策落地的窗口期。
下游行業(yè)回暖,PPP項(xiàng)目或集中開建。我們分析了與基建密切相關(guān)的水泥銷量和大型基建公司2016年以來的訂單情況,發(fā)現(xiàn)從2016年開始,以中國(guó)電建為代表的大型基建公司新簽訂單情況明顯好轉(zhuǎn),并且,根據(jù)生意社大宗商品數(shù)據(jù)網(wǎng),水泥3月份需求情況也呈回升趨勢(shì)。通過財(cái)政部PPP公示平臺(tái),從2016年開始,密集公示了2015年9月左右和2016年新簽的PPP項(xiàng)目,預(yù)示著前期PPP項(xiàng)目簽約較多的區(qū)域工程開工有轉(zhuǎn)暖跡象。
工程機(jī)械租賃服務(wù)商優(yōu)先受益,但設(shè)備制造商還需觀察。如果我們對(duì)下游基建項(xiàng)目逐漸啟動(dòng)的邏輯成立,那工程機(jī)械設(shè)備租賃服務(wù)商將優(yōu)先受益。而設(shè)備制造商由于受到經(jīng)銷商庫(kù)存量和設(shè)備保有量的約束,是否立即受益還需要觀察。
一般基建項(xiàng)目從放款,到基建項(xiàng)目開工,自動(dòng)樁機(jī)、土石方機(jī)械、混泥土機(jī)械、塔機(jī)等系列工程機(jī)械進(jìn)場(chǎng)施工需要一個(gè)傳導(dǎo)時(shí)間,從下游來看,1-3月份不少租賃服務(wù)商的設(shè)備租賃利用率同比2015年都有大幅提高,預(yù)示2015年9月以來的財(cái)政刺激政策目前正逐步體現(xiàn)效果,而工程機(jī)械租賃服務(wù)商由于沒有產(chǎn)能和庫(kù)存的約束,彈性較大。因此,我們建議關(guān)注工程機(jī)械服務(wù)提供商的龍頭企業(yè),收購(gòu)了龐源租賃的*ST建機(jī)。
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